協(xié)調(diào)汽車(chē)（3836.HK）——身為寶馬在中國(guó)市場(chǎng)的最年夜經(jīng)銷(xiāo)商之一，已經(jīng)由于聯(lián)手騰訊、富士康一路投資新動(dòng)力汽車(chē)項(xiàng)目而股價(jià)飆升，卻在2016年墮入吃虧。股價(jià)在閱歷爆炒以后，雪崩式下跌，公司股價(jià)一度較巔峰時(shí)跌去七成，市值蒸發(fā)近百億港元。

巨額吃虧以后從新回歸汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)主業(yè)，年夜股東近期開(kāi)端低位增持股分，此前又宣告回購(gòu)籌劃，但造車(chē)停頓充斥曲折。協(xié)調(diào)汽車(chē)可否演出絕地回?fù)簦?/p>

上市來(lái)首度吃虧 協(xié)調(diào)汽車(chē)百億市值蒸發(fā)

協(xié)調(diào)汽車(chē)于2013年在噴鼻港主板上市，重要營(yíng)業(yè)是經(jīng)銷(xiāo)寶馬汽車(chē)，寶馬品牌汽車(chē)發(fā)賣(mài)占其新車(chē)銷(xiāo)量的八成以上。

2016年，協(xié)調(diào)汽車(chē)涌現(xiàn)比來(lái)7年來(lái)的首度吃虧。雖然營(yíng)業(yè)支出較上年小幅增長(zhǎng)，但吃虧額高達(dá)3.68億元。

協(xié)調(diào)汽車(chē)股價(jià)一落千丈。從2015年6月初巔峰至今，股價(jià)一度下跌跨越7成，市值縮水近百億港元。以后公司總市值47.16億港元。

本年1月23日，協(xié)調(diào)汽車(chē)宣告實(shí)行最多回購(gòu)公司股票總數(shù)10%的回購(gòu)籌劃，給出的來(lái)由是以為公司股價(jià)年夜幅低于內(nèi)涵估值。至今其已耗資1.29億港元，回購(gòu)了占公司總股本2.17%的股票。

比來(lái)幾天，協(xié)調(diào)汽車(chē)接連宣布控股股東和高管增持通知布告，歷久低迷的股價(jià)受此影響有所反彈。5月9日至5月19日十日之間，股價(jià)下跌23.81%。

年夜舉措進(jìn)軍新動(dòng)力汽車(chē)受挫 公司營(yíng)業(yè)回歸主業(yè)

新展開(kāi)的新動(dòng)力汽車(chē)營(yíng)業(yè)表示欠安是協(xié)調(diào)汽車(chē)客歲吃虧的重要緣由。客歲協(xié)調(diào)汽車(chē)為新動(dòng)力汽車(chē)合營(yíng)公司及聯(lián)營(yíng)公司的后期研討開(kāi)辟，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用及公司計(jì)提的一次性減值喪失2.92億元。

2015年開(kāi)端，協(xié)調(diào)汽車(chē)不知足于只做汽車(chē)發(fā)賣(mài)這一項(xiàng)營(yíng)業(yè)，意欲進(jìn)入新動(dòng)力汽車(chē)臨盆范疇。

公司與富士康率先結(jié)盟。2014年12月22日，協(xié)調(diào)汽車(chē)宣告富士康（鴻海周詳）將經(jīng)由過(guò)程從屬公司認(rèn)購(gòu)公司約10.562%的股分，出資總額6.09億港元。

2016年5月22日，協(xié)調(diào)汽車(chē)為召募新動(dòng)力項(xiàng)目資金停止了一次配售。配售完成后，富士康持有的公司股權(quán)降至約8.16%。

協(xié)調(diào)汽車(chē)于2015年中期以2.92億元國(guó)民幣的價(jià)值收買(mǎi)了新動(dòng)力汽車(chē)公司——綠野汽車(chē)87.57%的股分，從而取得了新動(dòng)力汽車(chē)臨盆行業(yè)的“準(zhǔn)入證”。

2015年7月9日，協(xié)調(diào)汽車(chē)宣告與富士康、騰訊以39.2%：29.4%：29.4%的比例出資成立協(xié)調(diào)富騰，用于投資新動(dòng)力汽車(chē)項(xiàng)目。三方隨后協(xié)作成立兩家新公司——臨盆經(jīng)濟(jì)型電動(dòng)車(chē)的愛(ài)車(chē)公司和臨盆高端電動(dòng)車(chē)的FMC，愛(ài)車(chē)公司重要的資產(chǎn)是綠野汽車(chē)。

但事不遂人愿。年報(bào)顯示，2016年愛(ài)車(chē)公司旗下的綠野汽車(chē)曾經(jīng)暫停臨盆并停止了資產(chǎn)及債權(quán)重組，今朝仍在協(xié)商重組計(jì)劃傍邊。

協(xié)調(diào)汽車(chē)寄與厚望的別的一家新動(dòng)力汽車(chē)公司FMC，其籌劃2017年第四時(shí)度推出試駕概念車(chē)，2019年首款車(chē)正式上市。今朝，還沒(méi)有法拉動(dòng)事跡增加。

三方協(xié)作之初，2015年上半年協(xié)調(diào)汽車(chē)股價(jià)下跌約70%，市值最高時(shí)到達(dá)144.44億港元。不外好景不長(zhǎng)，爾后公司股價(jià)相持不下。加上2016年下半年被媒體曝出董事長(zhǎng)掉聯(lián)，正協(xié)助邊疆有關(guān)部分的查詢(xún)拜訪新聞，協(xié)調(diào)汽車(chē)股價(jià)一路走低。

巨額吃虧，本錢(qián)市場(chǎng)表示低迷，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加重，協(xié)調(diào)汽車(chē)不能不轉(zhuǎn)變公司戰(zhàn)略。招商證券此前宣布的研報(bào)顯示，協(xié)調(diào)汽車(chē)曾經(jīng)放緩了向新動(dòng)力和售后辦事?tīng)I(yíng)業(yè)轉(zhuǎn)進(jìn)的保守?cái)U(kuò)大戰(zhàn)略，任務(wù)重心回歸傳統(tǒng)汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)營(yíng)業(yè)，擴(kuò)大4S店收集，增長(zhǎng)市場(chǎng)占比。

回歸主業(yè) 協(xié)調(diào)汽車(chē)可否絕地回?fù)簦?/p>

進(jìn)軍新動(dòng)力汽車(chē)受挫，公司墮入吃虧，市值年夜減，回歸經(jīng)銷(xiāo)貿(mào)易務(wù)能讓協(xié)調(diào)汽車(chē)重拾增加嗎？

雖然中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)客歲閱歷的微弱的增加，但經(jīng)銷(xiāo)商范疇競(jìng)爭(zhēng)日趨劇烈。協(xié)調(diào)汽車(chē)最近幾年來(lái)的毛利率處鄙人降通道。

協(xié)調(diào)汽車(chē)發(fā)賣(mài)毛利率曾歷久高于港股上市同業(yè)。2014年和2015年，毛利率分離為10.68%和10.56%。但2016年，協(xié)調(diào)汽車(chē)全體發(fā)賣(mài)毛利率為7.2%，低于同為奢華汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商的中升控股（9.15%）和廣匯寶信（7.92%）。這很年夜水平上歸因于，2016年打折出售庫(kù)存新車(chē)和售后辦事的新店促銷(xiāo)和門(mén)店環(huán)保尺度晉升等身分而至。

不外，協(xié)調(diào)汽車(chē)較低的欠債率是一個(gè)看點(diǎn)。

協(xié)調(diào)汽車(chē)最近幾年來(lái)有籌劃的增添欠債，資產(chǎn)欠債率排在港股行業(yè)內(nèi)最低。2016年總欠債41.3億元，資產(chǎn)欠債率為43.02%，遠(yuǎn)低于廣匯寶信的76.86%和中升控股66.96%。

手持現(xiàn)金也較為充分。2016歲終公司具有現(xiàn)金及存款算計(jì)31.3億元，同比降低25.8%，重要因了償部門(mén)銀行乞貸。

而體量更年夜的中升控股，2016末公司持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物41.57億元，廣匯寶信37.21億元，差距其實(shí)不顯著。

此前在存貨周轉(zhuǎn)速度上落伍于同業(yè)的協(xié)調(diào)汽車(chē)，閱歷了此前的去庫(kù)存以后，周轉(zhuǎn)率有所晉升。其2016年均勻存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為40天，較2015年削減12天。奢華車(chē)均勻存貨天數(shù)32天。而廣匯寶信存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為40.99天。

在閱歷股價(jià)慘烈的下跌以后，很多券商開(kāi)端宣布研報(bào)看好協(xié)調(diào)汽車(chē)的成長(zhǎng)，以為回歸主業(yè)以后扭虧幾率較年夜。

已經(jīng)在新動(dòng)力汽車(chē)的“風(fēng)口”飄動(dòng)的協(xié)調(diào)汽車(chē)，計(jì)謀重心回歸競(jìng)爭(zhēng)日趨劇烈的汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)營(yíng)業(yè)，可否演出絕地回?fù)簦?/p>