事宜描寫

　　近日，公司與京山輕機簽署計謀協作協定，京山輕機許諾將來兩年在其團體各模塊優先應用埃斯頓工業機械人等產物，估計每一年推銷埃斯頓工業機械人不低于500臺。此前，公司5月25日通知布告與南航資產配合設立江蘇航鼎智能設備無限公司，環繞下一代航空航天等相干家當成長須要，推進向航空航天范疇縱深成長，在高端機械人運用范疇構建新的營業增加點。

　　n事宜評論

　　細分范疇切入疊加年夜客戶開辟，市場戰略加快推動。焦點零部件結構逐步完美基本上，跟著國際機械人成長步入新階段，公司將在市場開辟、臨盆組織、本錢管控等方面重點發力。1）與南航合伙設立航鼎智能設備，既是對公司本體技巧實力的確定，也標記著進軍航空航天機械人高端范疇。繼鈑金折彎、焊接、光伏以后，該范疇無望成為公司又一優勢增量細分市場。2）另外一方面，與京山輕機計謀協作是公司在客戶開辟方面新的測驗考試。比擬進入門坎極高的汽車市場，國產機械人以后重要目的市場還是普通工業，而疏散的市場格式必定水平下限制了產物發賣疾速擴大。年夜客戶的年夜批量推銷處理了擴大瓶頸，同時關于優化臨盆流程、穩固銷量基本、進步產物質量均年夜有裨益。

　　機械人換人年夜勢所趨，國產物牌優良公司將鋒芒畢露。國際工業機械人市場自2016年4季度開端一輪需求加快增加，近期受商業磨擦等身分影響增速有所下行。在機械人換人年夜趨向下，國際制作業對新的臨盆方法接收度已明顯晉升，行業歷久增加仍然具有肯定性。憑仗外鄉優勢，國際機械人廠商在焦點零部件慢慢沖破的基本上，無望連續向更多細分下流傳統行業供給低價優勢產物，從而擴展國產物牌整體市占率。

　　范圍效應是毛利率護城河，盈利才能歷久增加空間可期。短時間來看，歲首年月投產產線的折舊與地盤的攤銷將由18年產量范圍的增加來填補。歷久來看，跟著范圍效應的進一步表現，研發投入逐步攤薄和零部件克己率的進一步晉升，公司盈利才能程度無望進一步進步。對標發那科，埃斯頓機械人營業毛利率程度仍有較年夜晉升空間，看好公司歷久盈利才能的增加。估計18-19年歸母凈利潤約為1.61、2.53億元，EPS為0.19、0.30元/股，PE為79、50倍，保持“買入”評級。

　　風險提醒

　　1.制作業景氣宇年夜幅下行

　　2.公司市場開辟進度不及預期。